【財策家｜財商週報】｜2025/11/21~11/27 - 財策家

AI 熱潮震盪、利率預期反轉、匯市狂飆、油價跳水、亞洲成新主戰場
——全球市場進入「三大不確定」、四大資產全線重新定價

一、本週全球市場「最大主題」只有一句：

➡ 市場正在押「12 月繼續降息」，而所有資產價格開始提前重算。

這就是為什麼：
• 美債殖利率急跌破 4%
• AI、科技股先殺一波
• 亞洲股市接棒反彈
• 新台幣突然止貶轉升
• 油價崩跌、金價維持高檔

整個世界正在重新站隊。

二、本週大事總覽（統整 130+ 則新聞精華）

🔥【美國】— 利率路徑混亂，但市場認定 Fed 將再降息
1. 美股四大指數跳水｜AI 七雄、台積電 ADR 全面倒地
→ 科技股進入「高估值修正期」。
2. 就業數據優於預期 → 降息機率反而上升
→ 因為企業 hiring 慢慢穩定、薪資壓力下降。
3. Fed 鷹鴿各半：降息聲浪正式壓過反對派
• Fed 哈瑪克：降息會害通膨升溫（鷹）
• Fed 沃勒：12 月應降息，且要改用「慢速降息法」（鴿）
• Fed 鮑爾盟友公開表態：支持 12 月再降息
4. 美債殖利率跌破 4%：債券多頭正式啟動
5. 沃爾瑪 Q3 大爆發
→ 美國消費還沒死，但偏向「必需品消費」。
6. **AI 財報熱：黃仁勳反駁泡沫論：
→「AI 是結構性長期成長」
市場信 70%，懷疑 30%。

🌍【歐洲】— 成長曙光＋穩定幣警訊
1. 歐洲服務業回溫，創一年半最大增速
→ 歐洲衰退陰霾暫緩。
2. ECB 示警：穩定幣吸走銀行存款 → 有系統性風險
→ 2028 年穩定幣市值預估破 $2 兆美元。
3. 房市刺激引發歐洲財政惡化擔憂

🇯🇵【日本】— 一手救市、一手防匯災
1. 日圓狂貶至 160，再創新低
2. 日本政府端出 1,300 億美元救市＋匯市干預
3. 日股大漲但「站不上 5 萬點」
→ 外資撤離比你想像的快。

大摩預估：若 Fed 連三降，日本明年 Q1 升值至 140。

🪙【台灣 & 亞洲】— 匯率戰、AI 周期、消費火熱
1. 新台幣連十黑後反彈 → 午盤升一角
→ Fed 降息預期推升。
2. AI GDP 紅利：台灣今年 GDP 成長逼近 6%
3. 外幣放款大減 551 億 → 資金回台、企業保守
4. 台灣薪資中位數創新高（2024）
5. 房貸利率升至 2.6%，創金融海嘯後新高
6. 壽險業會計改革：
金管會警告：比匯率更擔心「壽險資產未做好資本重整」
7. 台積電成 AI 泡沫的「真指標」
→ 不是看 NVIDIA，要看台韓供應鏈庫存週期。

🛢【能源大震盪】
1. 小摩估油價未來兩年恐跌 50%
→ 核心理由：供給過剩＋地緣風險下降。
2. 油價跌破一個月低點
3. 金價維持強勢，因降息預期＋避險需求

三、財策家專屬觀點

📌（一）商道｜在「全市場重新定價」時，先守再攻

1. 這是提前定價期，不是暴賺期。
→ 利率、科技、能源、匯率同時重算價值，
→ 投資人若追高，會撞上估值天花板。
2. 心法：不要以為降息＝股市噴出。
過去十次降息，
有七次是因為經濟放緩。
3. AI 類股不是空頭，是「健康修正」。
→ 太熱就要冷靜一下，不然會燒壞。

📌（二）商術｜本週投資組合建議（方向性）

債券可加碼：殖利率跌破 4%＝長多啟動
• 優先：投資級、20 年期體質佳企業債
• 保守：中期國債、短債梯形配置
AI／科技：停止追價、調高現金比重
• 不是看壞 AI，而是：
估值太高 → 修正後才是甜蜜點。
亞股（台韓）可納入衛星（10–15%）
• 因為最受惠於「降息＋美元回落」。
日股短線反彈但長線仍需注意匯率
• 若日圓升回 140，
→ 會重傷日本出口股。
商品配置重新洗牌
• 油：偏空（供給過剩）
• 金：偏多（降息＋避險）
• 銅：偏多（供需缺口擴大、綠能需求上升）

📌（三）商勢｜未來三個月的全球大方向（極重要）

Fed 若連三降，全球匯率將大地震
• 美元指數下行
• 新台幣、韓元轉強
• 日圓可能重返 140–150
美國消費進入「必需品周期」

→ 影響：科技股波動加劇、零售兩極化。

AI 泡沫不是 1999，而是 2012–2013 的雲端複製版

→ 會回檔，但回檔後會走更長的結構性上升。

氣候與減碳政策加速落地（COP30）

→ 銅、鋰、核能、綠能電網＝大趨勢。

📌（四）行動提醒（請務必落地）

✅ 1. 開始做一次「AI 曝險健檢」

若你所有科技＋AI 相關部位超過總資產 40%，
→ 這週開始分批調整。

✅ 2. 補強債券底層（核心資產必做）

→ 降息前買債是最佳 timing。

✅ 3. 匯率重新盤點美金資產

因為：
Fed 降息 → 美元弱 → 海外資產波動更大

✅ 4. 千萬別用「短線心態」看 AI

你是做三年陪跑的，
長線才是王道。

✅ 5. 12 月會非常震盪

因為三件大事同時發生：
• Fed 利率決策
• 美國消費旺季數據
• AI 財報＋庫存調整

做好心理準備，也做好資金準備。

11/21重點新聞：

美股｜4大指數跳水輝達跌逾3％科技七雄、台積ADR倒一片
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700399-430702
歐股收漲　受美就業數據影響漲勢收斂
https://money.udn.com/money/story/5599/9153508?from=ednappsharing
多空交戰油價微幅升
https://www.ctee.com.tw/news/20251120701915-430702
美就業數據優降息預期反增
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700081-430701
Fed哈瑪克：降息延長高通膨危及金融穩定
https://www.ctee.com.tw/news/20251120701962-430701
9月非農報告出爐！Fed傳聲筒：反而「讓謎題更複雜」
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700422-430701
駁斥泡沫論！黃仁勳：AI進入「長期且深刻的結構性成長」
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700033-430702
沃爾瑪Q3報喜業績優預期
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700142-430704
COP30直擊／聯合國秘書長趕赴貝倫促各國守住1.5°C、脫離化石燃料
https://money.udn.com/money/story/5599/9153408?from=ednappsharing
抗貶值亞洲主要央行彈藥足
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700092-430701
拋售日本來襲日圓探160防線
https://www.ctee.com.tw/news/20251121700084-430702
日大手筆救市 1,300億美元上膛匯債緊張
https://money.udn.com/money/story/5599/9153320?from=ednappsharing
《日股》日經大漲 5萬點沒站穩
https://www.ctee.com.tw/news/20251120701574-430701

11/26晨訊
Fed鮑爾盟友支持12月降息有望為利率連三降鋪路
https://udn.com/news/story/6811/9161706?from=udn-catelistnews_ch2
聯準會官員放鴿重燃降息預期亞股多收漲！緩解AI泡沫擔憂
https://udn.com/news/story/6811/9162475?from=udn-catelistnews_ch2
歐洲復興開發銀行：人口老化成GDP增長「不定時炸彈」
https://udn.com/news/story/6811/9162054?from=udn-catelistnews_ch2
日圓甜甜價倒計時？大摩：若Fed連續降息日圓明年Q1升值10%至140
https://udn.com/news/story/6811/9161540?from=udn-catelistnews_ch2
年收逾3億美元…倫敦擬徵觀光稅酒店業憂趕客
https://udn.com/news/story/6811/9161744?from=udn-catelistnews_ch2
不甩通膨年終購物季消費額有望「突破1兆美元」創新高
https://udn.com/news/story/6811/9161366?from=udn-catelistnews_ch2
加密貨幣崩盤禍根？因為「他們」跑太快
https://udn.com/news/story/6811/9161058?from=udn-catelistnews_ch2
10月製造業測驗點連四月上揚台經院孫明德示警廠商兩大擔心
https://udn.com/news/story/7238/9162067?from=udn-catelistnews_ch2
創新高！2024年總薪資中位數出爐主計總處揭二大原因
https://udn.com/news/story/7238/9162416?from=udn-catelistnews_ch2
公教退撫基金恐提前六年破產…影響逾80萬人
https://udn.com/news/story/7238/9160475?from=udn-catelistnews_ch2
美元保單買氣上升前9月外幣保單保費占比三年來首度回到4成
https://udn.com/news/story/7239/9162296?from=udn-catelistnews_ch2
台幣連十黑貶向31.5元…台美聯合聲明發布後不升反跌
https://udn.com/news/story/7239/9160564?from=udn-catelistnews_ch2
繼承共有房屋省稅有撇步
https://udn.com/news/story/7243/9160311?from=udn-catelistnews_ch2

11/27晨訊
油價恐崩跌？小摩估未來兩年恐跌逾50% 主要是這個因素
https://udn.com/news/story/6811/9165189?from=udn-catelistnews_ch2
油價跌逾1%觸及一個月低點金價小跌…烏克蘭談判似有進展
https://udn.com/news/story/6811/9163352?from=udn-catelistnews_ch2
美最新數據升高降息預期亞股延續全球股市漲勢收高
https://udn.com/news/story/6811/9165018?from=udn-catelistnews_ch2
AI投資泡沫蠢蠢欲爆亞洲台韓大廠最敏感？盯NVIDIA不如盯台積電
https://udn.com/news/story/6811/9164865?from=udn-catelistnews_ch2
囤幣財務操作模式崩塌？囤幣公司股價慘跌甚於比特幣頹勢
https://udn.com/news/story/6811/9164417?from=udn-catelistnews_ch2
美債要噴了嗎？10年期殖利率又跌破4% 除了押降息還有這一長線大利多
https://udn.com/news/story/6811/9164334?from=udn-catelistnews_ch2
卓揆：明年目標「二上、一下、一平穩」人均GDP可望提早達標4萬美元
https://udn.com/news/story/7238/9164672?from=udn-catelistnews_ch2
銅供需失衡加劇銅價有被低估的狀況
https://udn.com/news/story/7238/9164517?from=udn-catelistnews_ch2
美聯準會降息聲再起新台幣午盤升逾一角
https://udn.com/news/story/7239/9163960?from=udn-catelistnews_ch2
比起匯率會計論戰金管會發聲：更憂心壽險業沒做這件事
https://udn.com/news/story/7239/9165445?from=udn-catelistnews_ch2
壽險拚轉骨引發財報蓋牌疑慮？會計界大老鄭丁旺提三大解方
https://udn.com/news/story/7239/9165152?from=udn-catelistnews_ch2
匯率風險會計制度改了會「肥壽險、瘦銀行」嗎？
https://udn.com/news/story/7239/9165115?from=udn-catelistnews_ch2
年紀越大越要保守？打破退休理財迷思股票基金＋提領機制退休金
https://udn.com/news/story/7239/9164635?from=udn-catelistnews_ch2
他貸款老碰壁、原來聯徵被這樣註記專家驚呼：好可怕
https://udn.com/news/story/7239/9164425?from=udn-catelistnews_ch2
國人長期持有不動產成趨勢上半年持有逾五年房地合一稅者比重逾四成
https://udn.com/news/story/7243/9164622?from=udn-catelistnews_ch2
幫小孩購屋有條件免贈與稅
https://udn.com/news/story/7243/9162715?from=udn-catelistnews_ch2

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